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图2:A股涨幅前15板块(更新至18年Q1)资料来源:WIND,天风证券研究所就像我们在开头说的,宽货币和紧信用的落地时点和推进力度超出了市场预期,也略超我们预期,使得《亮点在结构》的预判出现了两处瑕疵:第一处是我们预判利率债1季度后缓慢走牛,实际情况是4月17日央行宣布降准后利率快速下行,利率触及3.5后我们警示了短期上行风险,并判断2季度10年国债收益率中枢在3.60%-3.65%之间(到6月20日2季度均值为3.65%)(详见4月23日《降准后的反思和利率展望》);第二处是我们筛选的“风口行业”包括了紧信用下表现不佳的环保,原因是我们低估了年初以来地方政府债务纪律约束的执行力度,因而忽视了to G类企业的经营性现金流问题。

对利率下行空间的制约主要来自于中美利差。从近年的情况来看,中美10年期国债利差的下限在50bp附近,分别在2015年底、2016年底和今年4月触及,因此在技术面上对利率下限形成一定支撑。从基本面出发,可以将中美利差分解为:政策利率差+核心通胀差+期限溢价差+主权风险溢价。下半年,中美之间:政策利率差收窄(美联储加息)、核心通胀差收窄(美国经济周期赶顶、中国经济周期回落)、期限溢价差走扩(美债平坦化、国债陡峭化)、主权风险溢价微升(汇率微贬),所以中美利差的下限有小幅收窄的空间,10年期国债收益率的底部在3.5%左右。

“四季度受政策影响,进口焦煤将缩量。” 熊超表示,就结构性矛盾而言,环保要求较为严格,提升钢厂对焦炭的品质要求,从而提升焦化对低硫煤需求增加,这也是当前低硫焦煤较为紧缺的原因。就焦煤的供应变量而言,供应的变化主要来自蒙古焦煤和澳洲焦煤,蒙古焦煤具有低灰、低硫、强黏结和易洗选等优点。洗选后的精煤炼制的焦炭具备冷、热强度高的优点,适宜炼制一级冶金焦炭,但其运输成本较高,供应量受到口岸通关能力、政治等多种因素的变量冲击。

针对执行七天无理由退货规定、不得先涨价再打折以及加强售后服务管理等热点问题,座谈会作出了具体部署,而禁止电商平台通过协议等方式限制、排斥促销经营者参加其他平台组织的促销活动,更引发了特别的关注——它针对的正是少数电商平台要求商家“二选一”、禁止商家在其他平台搞促销的问题。近几年,但凡遇到大型促销,一些电商为了保证自家平台的利益最大化,往往要求入驻电商只能在一家平台参加促销。这种要求一方面限制了促销平台之间的公平竞争,甚至还引发了电商平台之间的纠纷,可谓徒生内耗;另一方面,也侵犯了商家和消费者的自由选择权利,让促销的公正性打了折扣。对此,市场监管部门依法介入很有必要。

智能是创新城市交通的技术支撑。未来,在雄安新区,车很智能,路更智能,车辆超视距感知、全程绿波通行、多车协同编队、智能泊车引导、公共智能驾驶服务、无人化物流配送将走进人们的生活。“智能共享汽车将成为未来雄安新区智慧出行体系的主导,它能极大减少交通驾驶事故,提升交通出行效率,降低车辆排放污染,增加出行便利条件。”中国城市规划设计研究院交通分院杜恒说,“雄安新区将形成以人为本的安全、高效、节能、舒适的共享出行新典范。”

消息方面:1、巴西12月出口大豆423万吨,11月507万吨,去年12月236万吨。2、周度美豆出口检验量677679吨,本年度累计16514016吨,上年度同期28394170吨。3、中美1月7日将在北京谈判,特朗普对结束谈判表示乐观。 4、巴西帕拉纳州Cascavel地区大豆单产料损失30%-35%且后续降雨已无法扭转。

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